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责任编辑：王潇燕标普红利——一只欺骗性极强的红利指数基金来源：雪球 清风江上游泳红利基金的走势很奇怪。中证500、中证1000涨不过上证50的时候，红利基金涨不过上证红利、中证红利和深证红利，中小板指、创业板指、中证1000等小盘指数涨幅超过了上证50，红利基金还是大幅落后于中证红利、上证红利和深证红利。

韩国的股市平准基金资金来源较为复杂，但几次平准基金的建立并无央行出资。韩国股市在1990年下跌23%，韩国政府于同年5月成立规模达4万亿韩元（按1990年5月汇率计，约59.2亿美元）的股市稳定基金（Korean Stock Market Stabilization Fund），资金主要来源于证券公司、银行、保险公司和上市公司。同年9月，韩国政府成立保证股价基金（Guaranteed Stock Fund），规模为2.6万亿韩元，资金主要来源于投资信托公司。韩国股市平准基金入场后，股市走势趋稳，韩国政府自1993年底以不损害市场稳定性为原则开始出售持股。2003年，韩国股市低迷，韩国证券交易所、韩国证券业协会、韩国证券托管中心和韩国证券交易商协会自动报价系统四家机构共同设立了总值4000亿韩元的证券机构联合投资基金参与救市。2008年10月金融危机时期，韩交所、韩国证券业协会、韩国证券保管中心筹资设立总值5150亿韩元的平准基金稳定市场，同时由于韩国政府叠加采取了如限制股票做空等其他救市措施，股市行情得到了较快的企稳回升。

业绩拐点型上市公司的股价高点往往领先业绩拐点结束1-2个季度。因为先知先觉的投资者会提前退出，而之后介入业绩拐点型上市公司的投资者力量一般会逐渐减弱，导致业绩拐点型上市公司的股价难以再创新高。因此，业绩拐点型上市公司的退出时点要结合行为金融学共同判断，不仅是单纯业绩变化跟踪。如中信证券股价高点提前于业绩拐点的确立1-2个季度。

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那么，有限合伙式的并购基金的“出表并表”策略是更简单还是更难呢？有限合伙企业的控制权判定原则和中信股份这样的股份制公司区别较大。这个问题的答案也不简单。在A股并购基金方案里面，把握资产转换背后的业绩调节空间，是一个涉及收购主体搭建、交易各方利益平衡、资金方案设计、A股并购方案合规设计、会计准则把握、情景推演等方方面面问题的复杂方案。

理论上，投资业绩拐点型上市公司获得预期利润相当可观。以业绩拐点出现时为起点买入，以业绩拐点结束时为终点卖出，下表中列举的任何一只业绩拐点型上市公司的股票获利都超过100%，而且相对指数涨幅超过50%。然而实际中，投资业绩拐点型上市公司获取如此大的利润并不容易实现。上市公司业绩拐点的确立和股价拐点的确立不一定同步，以及投资者对业绩拐点型上市公司业绩拐点发生的预期与市场的一致预期不一定同步，投资者介入业绩拐点型上市公司很难做到与业绩拐点型上市公司股价的启动同步，往往是左侧交易或右侧交易。